Como hedge ações com opções

A Paisagem de Opções para Fundos de Hedge A Paisagem de Opções para Fundos de Hedge Os fundos de hedge continuam sendo um dos usuários mais ativos de opções negociadas em bolsa e OTC, particularmente nos EUA, mas alguns gerentes ainda podem perder a oportunidade que esses instrumentos podem oferecer . As estratégias de investimento baseadas em ações dominam os fundos de hedge, que representam uma grande fatia do mercado de opções de ações. Muitos fundos se concentram nos mercados líquidos de ações dos Estados Unidos e usam opções de ações individuais, ETF e opções de índices para hedge de risco. Este artigo faz um breve tour de algumas das formas em que as opções estão sendo empregadas em carteiras de fundos de hedge, bem como olhar para alguns dos temas mais amplos que afectam a sua utilização. Artigos futuros analisarão mais detalhadamente algumas das estratégias de opções mais utilizadas. TIPOS DE ESTRATÉGIA BASEADA EM OPÇÕES As opções defensivas de venda ou de compra têm sido, desde há muito tempo, um exemplo para o gestor de acções de longo / curto prazo, especialmente nos mercados onde há uma ampla disponibilidade de contratos de nome único. Na Ásia, onde a escolha de opções de nome único permanece muito limitada, os gerentes ainda dependem de contratos OTC ou estratégias de volatilidade simples. O fundo de hedge de ações pode usar apostas e chamadas baseadas em índices para financiar de forma barata a exposição de risco ou negativo. Os gerentes têm sido capazes de lucrar simultaneamente com posições longas e curtas usando opções. No entanto, é difícil conseguir retornos consistentes no lado curto durante um mercado de alta tendência como call selling não é uma estratégia lsquoset e forgetrsquo. Existem estratégias defensivas mais sofisticadas que fazem uso regular de opções, como a cobertura de risco de cauda. Os gestores de fundos de hedge são altamente cautelosos, como resultado de más experiências em 2007-08. Eles precisam tranqüilizar os investidores que o fundo está preparado para o próximo ndash preto ou evento cinza ndash cisne. Também foi observado que o valor das opções de venda ndash e não apenas equity puts ndash explodiu durante episódios de alta volatilidade (por exemplo, a crise de crédito e o crash flash), levando mais gestores de fundos a explorar opções como uma alternativa ao tesouro defensivo e Tesouraria Obrigações. Venda de chamadas cobertas e aumento de rendimentos A venda de chamadas cobertas por fundos de cobertura é favorecida durante os períodos em que os gestores de fundos são relativamente neutros no mercado. Isso gera receita de prêmios e mitiga a potencial exposição negativa de uma posição comprada e subjacente. É vital que a equipe de gerenciamento de riscos do fundo tenha uma metodologia quantitativa sólida que lhes permita avaliar a probabilidade de chamadas curtas serem atribuídas eo impacto que essa atribuição pode ter sobre a estratégia sênior do fundo. Um dos maiores riscos com uma estratégia baseada em rendimento é que o detentor da opção decide exercê-la para capturar o dividendo. Enquanto o lucro máximo e o ponto de equilíbrio são bastante claros de uma perspectiva de gerenciamento de risco, a probabilidade de a opção ser exercida também é altamente quantificável, com um delta de 0,95 ou acima sendo um bom ponto de referência. Existe também um risco de atribuição antecipada para opções de estilo americano, uma vez que o detentor de opções de compra pode exercer em qualquer altura antes da expiração, mas muito provavelmente quando o dividendo for superior ao prémio em excesso sobre o valor intrínseco. Volatilidade Estratégias baseadas em volatilidade, sem dúvida, fazem o maior uso de opções, com volatilidade implícita considerada como um dos componentes mais importantes da avaliação de opções. Muitos hedge funds usam opções para especular sobre a direção da volatilidade implícita, por exemplo, usando opções ou futuros do CBOEreg VIXreg. Como a volatilidade implícita, por sua vez, é negociada dentro de um intervalo que pode ser bem definido através da análise técnica, um fundo pode se concentrar nos pontos de venda e compra potenciais indicados por meio de faixas de preços estabelecidas. Usando straddles (opções put e call compradas (ou vendidas) ao mesmo preço de exercício com a mesma expiração) e strangles (fora do dinheiro colocado e call opções), os gerentes também podem tirar proveito da volatilidade strike map curva ndash ou seja, negociação do Skew em oposição à volatilidade implícita no dinheiro. Negociação de volatilidade também é popular com fundos de hedge algorítmica, que pode se concentrar em negociá-lo em intervalos favoráveis, mantendo uma capacidade de cobertura. Colar (conversão de greve dividida) O apelo de collarrsquos é o seu alcance para reduzir a volatilidade da carteira, proteger contra perdas e fornecer retornos consistentes, o Santo Graal para muitos investidores de fundos de hedge (ver Fig.2). De fato, se o fundo de hedge puder comprar ações suficientes para replicar um índice (uma replicação de 100 não é necessária), idealmente inclinado para ações com um pagamento de dividendos maior, então ele pode vender opções de compra a um preço de exercício acima do preço de índice atual, Limitando seus ganhos, mas ao mesmo tempo gerando caixa. O fundo usa o dinheiro premium de sua venda de chamadas para comprar puts com base no índice que está rastreando, reduzindo assim o custo total da estratégia e potencialmente reduzindo dramaticamente o risco. Observe que haverá risco de base se o subjacente não for 100 replicado. As opções de arbitragem podem ser usadas pelo fundo ativista para explorar várias situações de arbitragem diferentes. A arbitragem de volatilidade evoluiu de uma técnica de hedging para uma estratégia em si mesma. Há um número considerável de volatilidade de hedge funds como uma classe de ativos puros, com estratégias de volatilidade sistemática buscando explorar a diferença entre volatilidade implícita e realizada. Recentemente, tem havido, em média, um 4 spread para um mês SampP 500 volatilidade implícita versus um mês realizado, embora isso pode variar significativamente. Fundos podem lucrar com isso, usando opções, enquanto a cobertura de outros riscos, tais como as taxas de juros. Fundamentalmente, as mesas de opções de fundos de hedge podem arbitrar os preços das opções, ao invés de simplesmente usá-los para arbitrar outras classes de ativos, usando várias opções listadas no mesmo ativo para tirar proveito do mispricing relativo. Operações de dispersão O comércio de dispersão tornou-se cada vez mais popular entre os fundos de hedge que querem apostar no fim do alto nível de correlação entre os grandes estoques que constituem componentes do índice. Gerente de um fundo normalmente vender opções sobre o índice e comprar opções sobre as ações individuais que compõem o índice. Se a dispersão máxima ocorre, as opções sobre as ações individuais ganhar dinheiro, enquanto a opção de curto índice perde apenas uma pequena quantidade de dinheiro. O comércio de dispersão é efetivamente curto na correlação e indo muito tempo em volatilidade. O gestor de investimentos precisa ter uma visão clara sobre quando tal ambiente é provável que chutar e investidores começam a se concentrar em dados de ações individuais, em vez de tomar uma baunilha lsquorisk em risco, offrsquo abordagem de ações. Fundos de Risco de Causa O Fundo de Risco de Cauda (Fundo de Risco de Cauda) destina-se a fornecer um fundo destinado a fornecer liquidez em caso de ocorrência de certos riscos (por exemplo, os mercados de acções caindo mais de 20) tornou-se um componente de carteira procurado para investidores que ainda precisam cumprir responsabilidades no caso de mercado Liquidez secagem. Esta é realmente uma apólice de seguro, com o investidor trocando uma estratégia de baixo desempenho para a expectativa de liquidez. Fundos de risco de cauda muitas vezes tomam posições contrárias macro usando opções de venda de longo prazo. O debate sobre se é realmente possível para um fundo antecipar tail riscos ndash por definição difícil de prever ndash deve ser compensado contra as expectativas do investidor. O investidor está à procura de um fundo urso para minimizar danos carteira. A causa dessa desaceleração pode ser imprevisível, mas a reação do mercado pode ser previsível. A verdadeira questão é o tamanho do declínio do mercado. Com o advento dos ETFs cauda-protegidos para os investidores e dados recentes padrões comerciais, é claro que os produtos que podem fornecer este nível de cobertura continuará a ser popular entre os investidores. As Opções de imagem grande são a terceira classe de ativos mais utilizada para fundos algorítmicos após ações e câmbio. Isto é graças ao uso crescente de negociação eletrônica para transações de opções, negócios que eram anteriormente dependentes de escrita de opções manual e corretagem de voz. Agora, toque do botão (lsquolow touchrsquo) execução está empurrando para cima volumes e atrair mais hedge fundo programa comerciantes para o mercado de opções. Um dos principais pontos de venda para hedge funds foi a liquidez e eficiências operacionais associadas com opções negociadas em bolsa. Em particular, os avanços na negociação algorítmica permitiram que os gerentes de fundos acessassem preços superiores em várias bolsas por meio de processos de pedidos inteligentes. Fora da América do Norte, as opções de ações negociadas localmente não têm apreciado o alto crescimento experimentado pelas opções de ações nos EUA. Na Ásia, as opções de ações individuais são dificultadas pela falta de oportunidades e demanda, enquanto na Europa características estruturais, como a fragmentação do país e da moeda, e uma preponderância de questões de empresas menores estão retardando o crescimento (Fig.3). Cada vez mais, os hedge funds estão adotando opções semanais para posições de controle mais sensíveis, permitindo que as posições bem sucedidas sejam colhidas mais rapidamente. Eles também podem oferecer proteção contra custos competitivos. A decadência do tempo é atraente para os vendedores, enquanto os compradores apreciam a ndash de gamma play a capacidade de aproveitar um movimento ascendente nas opções delta, em resposta a um aumento proporcionalmente menor no preço do subjacente. À medida que a indústria de opções continuar a se desenvolver, provavelmente surgirão novas oportunidades para os gestores de fundos de hedge. Isto resultará não só da ampliação do conjunto de produtos disponíveis, mas também da melhoria da eficiência operacional e da transparência oferecidas pelos produtos negociados em bolsa e compensados. Demandas reguladoras para um mercado mais robusto não vai desempenhar uma pequena parte neste também. O Conselho de Indústria de Opções (OIC) foi formado em 1992 para educar os investidores e seus consultores financeiros sobre os benefícios e riscos das opções de ações negociadas em bolsa. Seus membros incluem o BATS Options Exchange, o BOX Options Exchange, o C2 Options Exchange, o Chicago Board Options Exchange, o International Securities Exchange, o NASDAQ OMX PHLX, o NASDAQ Options Market, o NYSE Amex Options, o NYSE Arca Options eo OCC. Profissionais da indústria de opções criaram o conteúdo no software, folhetos e website. A conformidade adequada e o pessoal jurídico garantem que todas as informações produzidas pela OIC incluem um equilíbrio entre os benefícios e os riscos das opções. Vá para www. OptionsEducation. org Patrocinado pela OIC. As opiniões expressas são apenas as do autor do artigo, e não refletem necessariamente as opiniões da OCI. As informações apresentadas não se destinam a constituir conselhos de investimento ou uma recomendação para comprar, vender ou deter valores mobiliários de qualquer empresa, mas destina-se a educar os usuários sobre o uso de opções. Hedging com opções Existem duas razões principais pelas quais um investidor iria usar opções : Especular e proteger. Especulação Você pode pensar em especulação como apostar no movimento de uma segurança. A vantagem das opções é que você arent limitado a fazer um lucro somente quando o mercado sobe. Por causa da versatilidade das opções, você também pode ganhar dinheiro quando o mercado cai ou até mesmo de lado. Especulação é o território em que o grande dinheiro é feito - e perdido. O uso de opções desta maneira é a razão opções têm a reputação de ser arriscado. Isto é porque quando você compra uma opção, você tem que estar correto em determinar não só a direção do movimento de ações, mas também a magnitude eo momento deste movimento. Para ter sucesso, você deve prever corretamente se um estoque vai subir ou descer, e quanto o preço vai mudar, bem como o prazo que vai demorar para que tudo isso aconteça. E não se esqueça de comissões As combinações destes fatores significa que as probabilidades são empilhadas contra você. Então, por que as pessoas especulam com opções se as chances são tão distorcidas Além da versatilidade, é tudo sobre o uso de alavancagem. Quando você está controlando 100 partes com um contrato, não faz exame de muita de um movimento do preço para gerar lucros substanciais. Hedging A outra função das opções é hedging. Pense nisso como uma apólice de seguro, assim como você segurar sua casa ou carro, as opções podem ser usadas para segurar seus investimentos contra uma recessão. Críticos de opções dizem que se você está tão inseguro de sua escolha de ações que você precisa de um hedge, você shouldnt fazer o investimento. Por outro lado, não há dúvida de que as estratégias de hedge podem ser úteis, especialmente para grandes instituições. Mesmo o investidor individual pode se beneficiar. Imagine que você queria aproveitar os estoques de tecnologia e sua vantagem, mas também queria limitar as perdas. Usando opções, você seria capaz de restringir a sua desvantagem, enquanto desfruta o máximo de uma maneira rentável. Hedging é muitas vezes considerado uma estratégia de investimento avançado, mas os princípios de hedging são bastante simples. Leia sobre para uma compreensão básica de como esta estratégia funciona e como ele é usado. (Para obter uma cobertura mais avançada sobre esse assunto, leia Como as empresas usam derivativos para proteger o risco.) Coberturas diárias A maioria das pessoas, independentemente de saberem ou não, estão envolvidas em hedging. Por exemplo, quando você faz um seguro para minimizar o risco de uma lesão apagar sua renda ou comprar um seguro de vida para sustentar sua família no caso de sua morte, isso é uma cobertura. Você paga o dinheiro em somas mensais para a cobertura fornecida por uma companhia de seguros. Embora a definição de hedge de livros é um investimento retirado para limitar o risco de outro investimento, o seguro é um exemplo de um hedge do mundo real. Hedging pelo Livro Hedging, no sentido Wall Street da palavra, é melhor ilustrado pelo exemplo. Imagine que você quer investir na indústria de brotamento de fabricação de cabo elástico. Você sabe de uma empresa chamada Plummet que está revolucionando os materiais e projetos para fazer cordas que são duas vezes tão bom quanto seu concorrente mais próximo, Drop, então você acha que o valor da participação Plummets vai subir no próximo mês. Infelizmente, a indústria de fabricação de elásticos para bungee é sempre suscetível a mudanças súbitas em regulamentos e padrões de segurança, o que significa que é bastante volátil. Isso é chamado de risco da indústria. Apesar disso, você acredita nesta empresa - você só quer encontrar uma maneira de reduzir o risco da indústria. Neste caso, você está indo para hedge, indo muito tempo em Plummet enquanto shorting seu concorrente, Drop. O valor das ações envolvidas será de 1.000 para cada empresa. Se a indústria como um todo sobe, você faz um lucro em Plummet, mas perde na gota esperançosamente para um ganho total modesto. Se a indústria tem um sucesso, por exemplo, se alguém morre bungee jumping, você perde dinheiro em Plummet, mas ganhar dinheiro em Drop. Basicamente, o seu lucro global (o lucro de ir muito tempo em Plummet) é minimizado em favor de menos risco da indústria. Isso às vezes é chamado de um comércio de pares e ajuda os investidores a ganhar um ponto de apoio em indústrias voláteis ou encontrar empresas em setores que têm algum tipo de risco sistemático. (Para saber mais, leia o Short Selling tutorial e quando a curto A Stock.) Expansão Hedging cresceu para abranger todas as áreas de finanças e negócios. Por exemplo, uma empresa pode optar por construir uma fábrica em outro país para a qual exporta seu produto, a fim de se proteger contra o risco cambial. Um investidor pode hedge sua posição longa com opções de venda ou um vendedor curto pode hedge uma posição embora opções de compra. Os contratos de futuros e outros derivados podem ser cobertos com instrumentos sintéticos. Basicamente, todo investimento tem alguma forma de hedge. Além de proteger um investidor de vários tipos de risco, acredita-se que a cobertura faz o mercado funcionar de forma mais eficiente. Um exemplo claro disso é quando um investidor compra opções de venda em um estoque para minimizar o risco de queda. Suponha que um investidor tem 100 ações em uma empresa e que o estoque da empresa tem feito uma mudança forte de 25 para 50 ao longo do último ano. O investidor ainda gosta do estoque e suas perspectivas olhando para a frente, mas está preocupado com a correção que poderia acompanhar um movimento tão forte. Em vez de vender as ações, o investidor pode comprar uma única opção de venda, o que lhe dá o direito de vender 100 ações da empresa ao preço de exercício antes da data de vencimento. Se o investidor comprar a opção de venda com um preço de exercício de 50 e um dia de expiração de três meses no futuro, ele ou ela será capaz de garantir um preço de venda de 50, não importa o que acontece com o estoque nos próximos três meses. O investidor paga simplesmente o prêmio da opção, que fornece essencialmente algum seguro do risco da desvantagem. (Para saber mais, leia os Preços Mergulhando Compre Um Pôr) A cobertura, seja em sua carteira, em seu negócio ou em qualquer outro lugar, é sobre a diminuição ou transferência de risco. É uma estratégia válida que pode ajudar a proteger a sua carteira, casa e negócio da incerteza. Como acontece com qualquer compensação risco / recompensa, cobertura resulta em retornos mais baixos do que se você apostar a fazenda em um investimento volátil, mas diminui o risco de perder sua camisa. (Para a leitura relacionada, veja estratégias de hedge práticas e acessíveis e Hedging com ETFs: Uma alternativa cost-effective.) Hedging 8211 Usando chamadas cobertas e opções de colocação para hedge uma posição Itrsquos nenhuma surpresa que os investors estão tornando-se apenas como concernidos com proteger o que têm Como eles são com a obtenção de lucros. A globalização das economias mundiais e os acontecimentos estrangeiros, tipicamente negativos, estão a afectar os mercados de uma forma importante e estão a fazê-lo com mais frequência. A fim de combater o aumento do potencial de sell-offs do mercado, os investidores estão aprendendo a proteger suas posições para tentar minimizar suas perdas. Existem duas maneiras básicas para proteger uma posição: 1. Vender opções de chamadas (chamadas cobertas) 2. Comprar opções de venda Cada caminho é uma escola separada de pensamento, e cada um tem suas vantagens e desvantagens. Ao analisar cada um, você verá que ambos têm um cenário de uso ótimo. Um é melhor sob uma determinada condição, enquanto o outro é melhor para um cenário diferente. Esses dois cenários são subjetivos. Eles são criados por uma combinação de condições de mercado atuais, juntamente com a sua previsão de condições futuras. Finalmente, há um terceiro hedge potencial, que é realmente uma combinação dos dois primeiros. Para tornar as coisas simples, letrsquos começar com uma posição básica de ser 100 ações longas da Transocean Ltd. (NYSE: RIG) em 72,50. Desta forma, mantendo-o simples, podemos ver claramente a diferença entre as duas diferentes filosofias de hedging. Venda de chamadas Ao vender chamadas, estamos iniciando uma posição pela qual estamos trazendo dinheiro (crédito) contra nossa posição de estoque comprada (débito). A idéia aqui é que, como os negócios de ações contra nós, a chamada que vendemos vai perder valor, criando um lucro na posição de chamada que ajuda a compensar a perda no estoque. Contanto que nós vendemos uma chamada para cada 100 partes de estoque possuído, esta posição que nós criamos é uma estratégia sabida como a estratégia coberta da chamada. Por exemplo, digamos que decidimos vender uma chamada de 75 de agosto em 5,60. Se o estoque negociasse para baixo a 69 em agosto expiração, nossa posição conservada em estoque terá perdido 3.50. No entanto, com o estoque abaixo de 75, as chamadas que vendemos vai expirar sem valor. Tendo vendido a chamada em 5,60, e tê-lo expirar sem valor, teremos um lucro 5,60 na posição de chamada curta. O lucro da chamada curta vai mais do que compensar a perda de 3,50 no estoque e realmente nos dar um lucro global de 2,10 na posição. Seguindo esta racional, a chamada curta nos cobrirá até uma perda de 5,60 no estoque. Isto significa que o estoque poderia realmente negociar para baixo a 66.90 sem perder nenhum dinheiro. Assim, em 66.90 no estoque, a posição inteira não faz nem não perde o dinheiro. Esse ponto é chamado de ponto de equilíbrio. O ponto de equilíbrio para esta estratégia é calculado tomando o preço da ação e subtraindo o preço da chamada. Se seguimos a fórmula e tomar o preço da ação (72,50) e subtrair o preço de chamada (5,60) você iria obter o preço de equilíbrio (66,90). Assim, esta filosofia de cobertura abrange-nos imediatamente a partir do preço das ações de 72,50 até o ponto de equilíbrio do preço de 66,90. Na realidade, se os negócios de ações para baixo, mas não chegar a 66,90, a posição vai realmente ganhar dinheiro, como demonstrado anteriormente, com a negociação de ações para baixo para 69. O problema com esta forma de hedge é que ele só cobre até o ponto de equilíbrio em O estoque, neste caso 66.90. Se o estoque comércios mais baixo do que 66.90, a posição perderá o dólar para o dólar com o estoque. Por exemplo, digamos que o estoque foi para o comércio até 60. A esse preço, você terá perdido 12,50 no estoque (72,50-60), mas fizeram 5,60 na chamada curta. Lembre-se, com o estoque em 60 (que está abaixo da greve 75) a chamada que você shorted vai expirar sem valor e você vai coletar o valor total da chamada. Fazendo uma longa história curta, sua perda total na posição será 6,90. Olhando para a fórmula breakeven, sua perda total é calculada simplesmente calculando o quão longe abaixo do estoque é a partir do ponto de equilíbrio. Com o estoque em 60, é 6.90 abaixo do ponto do ponto de equilíbrio (66.90), assim uma perda 6.90. Quanto mais os negócios de ações para baixo daqui, mais dinheiro é perdido em um ritmo de dólar por dólar. Em conclusão, a estratégia de chamada coberta oferece uma cobertura limitada que cobre apenas um montante especificado pelo ponto de equilíbrio. É muito rentável e melhor usado quando você espera que o sell-off para ser um movimento de curto prazo que não será muito íngreme. Comprar coloca A outra técnica para proteger nossa posição de estoque longo é comprar uma opção de venda. Ao contrário da venda de uma chamada que é um comércio de crédito, a compra de um put é um comércio de débito significando que o dinheiro está saindo. Em certo sentido, comprar um put é praticamente o mesmo que comprar um seguro de vida. O dinheiro que você gasta cobre você em face de um desastre potencial. Então, se não há desastre, esse dinheiro gasto é agora ido. Mas isso foi dinheiro bem gasto para protegê-lo, assim como comprar ldquoportfolio insurancerdquo é dinheiro bem gasto para salvá-lo da perda potencial de sua conta de aposentadoria e os anos de trabalho para construí-lo Letrsquos olhar para um exemplo. Furar com nosso scenario precedente, letrsquos diz que nós somos 100 partes longas de RIG em 72.50. Nós decidimos comprar o agosto 70 pôs para 5.80 para proteger nosso downside. Se o estoque fosse negociar abaixo de 69 no vencimento, nós veríamos uma perda de 3.50 no estoque e uma perda no põr. Você vê, na expiração de agosto, o agosto 70 pôr valeria somente nesse ponto, dando-nos uma perda 4.80 no põr também. A perda combinada aqui totalizaria 8,30. Compreendo, esses resultados estão em vencimento. Entre agora ea expiração, muitas coisas podem acontecer enquanto o put ainda possui valor extrínseco (a diferença entre o preço total de uma opção e seu valor intrínseco, ou valor de tempo). Mas o ponto aqui é que o put não ajuda muito se o movimento é raso e duradouro. No entanto, se o sell-off é mais agressivo em tempo e tamanho, o put executa melhor, o que significa que o protege melhor. Se o estoque trocou para baixo a 50 por exemplo, você veria uma perda de 22.50 em sua posição conservada em estoque longa. Mas, neste caso, o put teria servido você bem. O agosto 70 põr seria agora worth 20. Você pagou 5.80 para este põr, que é agora worth 20, assim que seu põr terá um lucro 14.20. Combine o lucro put com nossa perda de estoque e nossa perda total é apenas 8,30. Compare isso com a estratégia de chamada coberta e você pode ver a diferença. Com o estoque em 50, a chamada coberta teria produzido uma perda de 16,90. Onde a estratégia de chamada coberta irá cobri-lo até certo ponto (ponto de equilíbrio), não o cobrirá abaixo disso. Ele concede proteção mínima. A proteção colocar, no entanto, não cobri-lo até certo ponto (ponto de equilíbrio), mas irá cobri-lo tão longe abaixo abaixo como o preço das ações de negociação para zero. Ele concede proteção máxima. Limitará sua perda a um valor máximo específico. Esse montante máximo de perda pode ser calculado primeiro calculando o ponto de equilíbrio. Isso pode ser feito subtraindo o preço de putrsquos preço de exercício. Neste caso, com o preço de venda de 5,80 e o preço de exercício de 70, o ponto de equilíbrio será de 64,20. Agora, se você tomar o preço atual das ações (72,50) e subtrair o ponto de equilíbrio (64,20), você receberá a perda potencial máxima (8,30). A vantagem na compra é que não importa o quão baixo o estoque pode ir, o máximo absoluto você pode perder é que 8,30. Neste dia e idade, hedging é fundamental para o crescimento sustentável da carteira. Aqui estão duas técnicas de hedging bastante básicas e diretas que têm dois tipos diferentes de resultados e são, na maior parte, feitas à medida para dois cenários diferentes. Com um pouco de trabalho você pode aprender essas duas estratégias e preparar-se para o próximo grande sell-off. Mas antes de estudar esses dois e pensar que você sabe tudo o que há para saber, deixe-me dizer-lhe agora que existe realmente uma terceira estratégia chamada de colarinho. Ele combina o melhor de ambos a chamada coberta e protetora colocar, mas, infelizmente, que é um artigo para outro dia O segredo para dinheiro-duplicação de negócios Eles Donrsquot quer que você saiba Profissionais comerciantes Nick Atkeson e Andrew Houghton revelar sua comprovada, Testada estratégia para encontrar dinheiro dobrando negócios em um novo relatório. Itrsquos a negociação ldquosecretrdquo tão eficaz que foram proibidos de compartilhá-lo com você. Faça o download da sua cópia gratuita aqui. Artigo como impresso a partir de InvestorPlace Media, investorplace / 2010/05 / hedging-usando-coberto-call-and-put-options-to-hedge-a-position /. Como Hedge em Investimentos Hedging ocorre quando um investidor faz um investimento de contrapeso para Compensar o risco inerente a outro investimento que fizeram. Um hedge é usado principalmente para reduzir o risco de mercado adverso. Geralmente envolve assumir uma posição de compensação para as explorações. Uma cobertura perfeita é aquela que reduz todos os riscos (exceto os custos dos prêmios). Passos Editar Método Um dos Quatro: Classic Pairs Trade Hedge Edit Procure o hedge clássico, enquanto estoque de negociação. É freqüentemente chamado de um comércio de pares, uma vez que visa reduzir o risco, tomando uma posição oposta em uma segunda segurança dentro do mesmo setor. Determine a sua posição. Se você é longo um estoque e você quer reduzir o risco de queda, você terá que curto outro estoque. Se você é curto um estoque, e você quer reduzir o risco de subida, você terá que ir muito tempo em outro estoque. Identificar o setor de mercado. Se você é uma posição longa em Exxon (ticker: XOM), você quererá escolher um concorrente nesse mesmo setor, tal como Shell (RDS / A) ou Conoco Phillips (COP). Trata-se de proteger-se do risco da indústria, como a maioria das ações de um setor se seguirão em grandes movimentos do mercado. Se você escolher um estoque de um setor diferente, a confiabilidade de seu hedge será reduzida, já que alguns setores são negativamente correlativos (como visto nos estoques de ouro recentemente). Determinar o valor de mercado da sua posição. Suponha que você é longo 25 partes de Conoco, que está negociando em 40, assim que seu tamanho de posição é 1.000. Você quer proteger esse 1.000, então você decide escolher Shell como sua cobertura, que está negociando em 50. Desde que você quer hedge 1.000 em ações de longo, você vai querer ir curto 1.000, então você iria vender 20 ações curtas da Shell . Conoco: 40,00 25 1,000 Concha: 50,00 (-20) (-1,000) Total Lucro / (Perda): 0 Assista a diversão começar. Continuando com este exemplo, finja, no dia seguinte o governo corta o imposto do petróleo, e ambas as empresas saltam. Você estava certo em sua escolha de Conoco desempenho melhor, como ele salta até 10, enquanto Shell vai até 5. Conoco: 44,00 25 1,100 - gt 100 lucro Shell: 52,50 (-20) (-1,050) - gt (-50 ) Perda Total Lucro / (Perda): 50 Uma semana depois, há uma queda no mercado. Conoco, sendo (neste cenário) a empresa mais resiliente (que você manchou em sua análise financeira) cai apenas 30 enquanto Shell cai 40. Conoco: 30,80 25 770 --gt (-230) perda Shell: 31,50 (-20) -630) --gt 370 profit Lucro / (prejuízo) total: 140 Usando o hedge de comércio de pares clássico, você consegue reduzir seu risco e afastar-se do que teria sido uma perda de 230 com um lucro de 370. Investir não é sempre tão fácil, no entanto. Se Conoco tivesse sido a empresa atrasada, você teria saído com uma perda. O comércio de pares não é um hedge perfeito. Se fosse, todo mundo iria usá-lo. Avaliar o risco. As opções envolvem menos risco se você estiver comprando opções somente. Eles fornecem uma grande alavancagem para investir, mas também são ferramentas muito úteis para hedging. Alguns investidores escolhem um LEAP (uma opção de longo prazo durando anos, onde a maioria das opções duram alguns meses). LEAPS carregam prémios mais elevados, porque permitem uma melhor oportunidade para a melhoria dos preços das acções ao longo do tempo. Determine sua posição na segurança. Se você é longo um estoque e você quer reduzir o risco de queda, você vai querer comprar opções de venda. Se você é um estoque curto, e você quer reduzir o risco de subida, você deve comprar opções de compra. Encontre as opções apropriadas. Você terá que encontrar as opções adequadas para o seu calendário, o preço de exercício que você está disposto a tomar, eo prémio que você está disposto a pagar. Se você está planejando realizar um estoque por mais de um ano, você pode considerar LEAPS em vez de opções padrão. Você vai querer escolher um preço de exercício que você está feliz com. Se você tem uma regra estrita de cortar todas as suas perdas para um máximo de 10, você pode escolher uma opção com um preço de exercício de até 10 fora de sua compra (10 abaixo com uma opção de venda se você estiver em uma posição longa, 10 Acima com uma opção de chamada se você estiver curto). Ele não tem que ser uma variação de 10 pode ser 5, 2, mesmo o preço de compra em si, o que faz você confortável. Se você já é rentável, você pode manter uma opção de venda acima de seu preço de compra ou opção de compra abaixo do preço curto para bloquear alguns dos ganhos. Tenha em mente que o prêmio de uma opção é parcialmente ditada pelo seu preço de exercício. Sente-se e relaxe. Seu estoque está literalmente bloqueado em por esse preço, desde que a opção não está expirado. Se o seu estoque é rentável no momento da expiração de opções, sua opção expira sem valor, mas você manter os lucros de seu investimento. Se o seu estoque mostra uma perda no momento da expiração de suas opções, não importa quão grande seja a perda, você pode exercer sua opção e vender ou comprar de volta suas ações ao preço de exercício, cortando perdas ou colhendo alguns lucros previamente bloqueados . A beleza das opções (ao contrário dos contratos de futuros) é que você pode decidir se deve ou não exercer a opção (em uma posição longa). Como Hedge Seu portfólio Como Hedge Seu Portfolio Hedging é uma estratégia projetada para reduzir o risco de preço adverso Para um determinado ativo. Por exemplo, se você quis hedge uma posição de estoque longo você poderia comprar uma opção de venda ou estabelecer um colar nesse estoque. Ambas as estratégias podem ser eficazes quando se lida com uma única posição de ações, mas o que se você está tentando reduzir o risco de um portfólio inteiro Uma carteira bem diversificada geralmente consiste em várias classes de ativos com muitas posições. Empregar qualquer uma das técnicas acima em cada posição de equidade em uma carteira é provável ser custo proibitivo. Outra alternativa seria liquidar parte de suas participações, o que poderia compensar parcialmente o impacto de um declínio do mercado de ações. A maioria dos investidores de longo prazo, no entanto, arent confortável movendo-se dentro e fora das posições de ações, quer por causa das possíveis consequências fiscais ou porque eles querem evitar ter que tempo sua reentrada. Quais outras alternativas estão disponíveis para os investidores interessados ​​em proteger uma carteira Aqui, olhe bem para um método de custo-benefício para a proteção de um portfólio inteiro usando as opções de venda do Índice SampP 500 (SPX). A cobertura não é para todos A cobertura de portfólio é considerada um tópico intermediário a avançado, de modo que os investidores que consideram essa estratégia devem ter experiência em usar opções e devem estar familiarizados com os trade-offs envolvidos. Muitos investidores têm um horizonte de longo prazo e tentam ignorar flutuações de curto prazo do mercado. No entanto, hedging pode fazer sentido para os investidores táticos com horizontes de curto prazo, ou aqueles que têm uma forte convicção de que uma correção significativa do mercado pode ocorrer em um futuro não muito distante. Uma estratégia de hedge de carteira é projetada para reduzir o impacto de tal correção, no caso de ocorrer. Como faço para selecionar um hedge Eficácia e custo são as duas considerações mais importantes na criação de um hedge. Um hedge é considerado efetivo se o valor do ativo for amplamente preservado quando estiver exposto a movimentos de preço adversos. Aqui, estávamos tentando proteger a parcela de patrimônio de nossa carteira contra um sell-off do mercado. Portanto, a cobertura deve apreciar em valor suficiente para compensar a depreciação do valor da carteira durante o declínio do mercado. Idealmente, a cobertura preservaria o valor da carteira, independentemente da gravidade da venda. Quanto você estaria disposto a pagar para proteger seu portfólio inteiro por um certo período de tempo Talvez a resposta dependa de sua crença na probabilidade de uma correção significativa do mercado. Por exemplo, se você acredita firmemente que o mercado de ações irá declinar em qualquer lugar de 58 nos próximos três meses, uma estratégia de hedge eficaz que custa menos de 5 pode valer a pena considerar. Se você tiver uma carteira de ações bem diversificada, as opções de venda do SampP 500 (SPX) podem ser uma boa escolha. Além disso, as opções do Índice SampP 500 são consideradas 1256 contratos de acordo com a legislação tributária e oferecem os seguintes benefícios: Tratamento fiscal favorável: Muitas opções de índices abrangentes se qualificam para um tratamento de 60 ganhos de capital de longo prazo / 40 de curto prazo. Outras opções de índice abrangentes que se qualificam incluem aquelas que superam a Dow Jones Industrial Average (DJI), Russell 2000 Index (RUT) e Nasdaq 100 (NDX). Liquidação de caixa: Todas as opções de índice são liquidadas em dinheiro, o que torna a posição mais fácil de gerenciar em torno da expiração. Alavancagem: as opções de venda SPX têm um multiplicador de 100, que oferece o potencial para compensar um declínio substancial na carteira por um custo inicial relativamente pequeno. 1 Para estabelecer uma cobertura verdadeira em uma carteira individual, pode ser difícil, se não impossível, encontrar um único produto financeiro que esteja perfeitamente correlacionado à sua carteira. No exemplo a seguir, assumimos que a parcela patrimonial da carteira tem uma constante 1.0 beta para o índice SampP 500. Evidentemente, a correlação irá variar entre carteiras individuais. Agora vamos ver como você pode colocar um hedge para trabalhar. Cobertura do portfólio em ação Você possui uma carteira de 1.000.000 com alta concentração de capital. A parcela de capital próprio da carteira está bem diversificada e está estreitamente correlacionada com o SampP 500 (ou seja, o beta é 1,0), mas o beta da sua carteira global é de 0,80 para ter em conta os outros activos em sua carteira, como renda fixa . Isto implica que quando o valor do índice SampP 500 diminui 1, o valor de sua carteira global diminuirá em 0,80 (suponha que a parcela não patrimonial de sua carteira permaneça inalterada ea beta de 0,80 carteira permaneça constante neste exemplo). Você está preocupado que o SampP 500 pode vender substancialmente nos próximos três meses. Você está disposto a gastar 3 do valor total da carteira (ou 30.000) para proteger sua carteira por três meses. O SPX está atualmente em 1407 eo VIX (a volatilidade implícita média das opções de SPX) está atualmente em 17. O custo de uma opção de venda de SPX 1405 que expira em três meses é 5.000 (preço de pedido de 50). Para este exemplo, estamos usando o preço de exercício em dinheiro para obter proteção de desvantagem imediata no caso de um sell-off. Os 3 ou 30.000 alocados para essa estratégia de hedge são usados ​​para comprar um total de seis opções de venda SPX 1405-strike: 50.00 (pedir) x 6 (de contratos) x 100 (multiplicador de opção) 30.000 (excluindo comissões) A ​​tabela abaixo ilustra como O valor da carteira seria afetado com base no desempenho do SPX no vencimento das opções de venda SPX de três meses. Variação percentual da SPX Variação percentual da carteira Fonte: Centro Schwab de Pesquisa Financeira. Não há alteração no valor dos outros ativos da carteira. Os dados representam o valor no vencimento. Vamos percorrer os cálculos para a instância em que o SampP declina 5 (destacado em azul na tabela): Variação percentual da carteira -4. Este valor leva em conta o 0,80 beta da carteira (5 x 0,80 4). Valor SPX 1336,65. Este é um declínio de 5 a partir do valor inicial (1407 x 0,95). Valor de seis SPX 1405 coloca 41.010. Este é o valor das puts em expiração (1405-1336.65 x 6 x 100). Valor da carteira 931.200. Este é um declínio 4 (quando se toma 0.80 beta em consideração) a partir do valor da carteira inicial de 970.000 (tendo o custo da cobertura em consideração) (970.000 x 0.96). Valor da carteira com SPX coloca 972.210. Este é o valor de 6 SPX 1405 coloca mais o valor da carteira de ações (41.010 931.200). Variação percentual da carteira coberta -2,78. Isso representa a mudança percentual da carteira total do valor inicial de 1.000.000 (1.000.000 - 972.210 27.790 / 1.000.000). Como você pode ver, essa estratégia de hedge foi altamente efetiva, pois o valor da carteira foi preservado em todos os cenários. A carteira nunca perdeu mais do que os 3 que alocamos para o custo do hedge. Como eu escolhi o montante de hedge É importante entender que eu didnt arbitrariamente escolher uma cobertura que representa 3 do valor da carteira. Depois de realizar algumas pesquisas, determinei que o custo 3 representava o montante mínimo que poderia ser gasto para preservar o valor da carteira menos o custo da cobertura (com base nas suposições listadas acima). Por exemplo, se eu tivesse alocado apenas 1 do valor da carteira e o SPX tivesse declinado 020, o valor da carteira teria declinado 115. Portanto, 1 simplesmente não fornece uma hedge adequada. Como o VIX afeta o hedge No momento em que obtive o preço de venda de 50 nas opções de venda da SPX, o VIX era de 17. O VIX representa a volatilidade média implícita das opções da SPX. Se o VIX for maior do que 17, as opções de três meses no dinheiro serão mais caras e uma estratégia de hedge equivalente custaria mais de 3. Claro que, se o VIX for inferior a 17, você poderia estabelecer uma proteção equivalente para Menos de 3. O que se o custo é uma preocupação Se você acha que 3 do valor total da sua carteira é simplesmente muito para gastar em uma estratégia de cobertura, você pode querer considerar a venda de chamadas cobertas em algumas das posições individuais de capital em sua Para compensar o custo. Porque compramos coloca em um índice que não temos, não podemos vender chamadas nesse índice sem estabelecer uma posição de chamada nua. Se você não está confortável com a venda de chamadas em suas ações e você ainda está preocupado com o custo, então esta estratégia pode não ser apropriado para você. Vale a pena A estratégia de hedge apresentada acima fornece uma maneira eficiente de proteger uma carteira inteira, mas é o custo vale o benefício Alguns investidores podem ter conforto em saber que o pior cenário para o seu portfólio está a ser para baixo 3 para os próximos três Meses. Outros podem achar que estabelecer um hedge de curto prazo é equivalente a cronometrar o mercado e pode, portanto, optar por se concentrar no longo prazo. Independentemente da sua opinião, avaliar a probabilidade de um declínio significativo no mercado pode ser útil. Uma maneira de obter uma probabilidade aproximada de vários níveis de preços SPX é olhar para o Delta dos preços de exercício put que correspondeu aos níveis de declínio percentual. A tabela abaixo mostra que no momento em que nossa hedge de amostra foi estabelecida, a probabilidade de que a SPX caísse 5 ou mais em três meses era aproximadamente 27. Probabilidade de SPX Caindo Informações Importantes As opções possuem um alto nível de risco e não são adequadas para todos Investidores. Certos requisitos devem ser atendidos para negociar opções através da Schwab. Leia o documento de divulgação de opções intitulado Características e Riscos de Opções Padronizadas antes de considerar qualquer transação de opção. As estratégias de múltiplas opções incluirão várias comissões. Chamadas cobertas fornecem proteção contra a queda apenas na medida do prêmio recebido e limitar o potencial de subida para o preço de exercício mais o prémio recebido. O desempenho passado não é indicação (ou garantia) de resultados futuros. As informações fornecidas aqui são apenas para fins informativos gerais e não devem ser consideradas uma recomendação individualizada ou um conselho de investimento personalizado. As informações apresentadas não consideram seus objetivos de investimento ou situação financeira e não fazem recomendações personalizadas. Quaisquer opiniões aqui expressas estão sujeitas a alterações sem aviso prévio. Documentação de suporte para quaisquer reivindicações ou informações estatísticas está disponível mediante solicitação. As estratégias de investimento mencionadas aqui podem não ser adequadas para todos. Cada investidor precisa rever uma estratégia de investimento para sua própria situação particular antes de tomar qualquer decisão de investimento. Exemplos não pretendem ser reflexo de resultados que você pode esperar alcançar. Comissões, impostos e custos de transação não são incluídos nesta discussão, mas podem afetar o resultado final e devem ser considerados. Entre em contato com um consultor fiscal para as implicações fiscais envolvidas nessas estratégias. Corretora de Produtos: Não FDIC Segurado Sem Garantia Bancária Pode Perder Valor A Charles Schwab Corporation fornece uma gama completa de corretagem, serviços bancários e de consultoria financeira através de suas subsidiárias operacionais. Sua subsidiária de corretor, Charles Schwab amp Co. Inc. (membro SIPC), oferece serviços e produtos de investimento, incluindo contas de corretagem da Schwab. Sua subsidiária bancária, Charles Schwab Bank (membro FDIC e um mutuante de habitação igual), presta serviços de depósito e empréstimo e produtos. O acesso a serviços eletrônicos pode ser limitado ou indisponível durante períodos de demanda de pico, volatilidade de mercado, atualização de sistemas, manutenção ou por outros motivos. Este site é projetado para residentes dos EUA. Não-U. S. Residentes estão sujeitos a restrições específicas de cada país. Saiba mais sobre nossos serviços para não residentes nos EUA. 169 2016 Charles Schwab amp Co. Inc, Todos os direitos reservados. Membro SIPC. O acesso não autorizado é proibido. O uso será monitorado. (0114-0129) Conectar